中国国际门业展览会暨中国国际集成定制家居展览会
China International Door Industry Exhibition & China International Integrated and Customised Home Furnishing Exhibition
2025年3月6日-9日
2025年3月6日-9日
近来，大家居行业已有20多家上市公司发布前三季度财报，整体形势延续了上半年的境况，营收方面，同比下滑者多，同比增长者少；同比微增者多，同比大增者少。
归母净利润方面，同样如此，下滑者相对较多，下滑幅超过1倍的也有，但也有少部分企业实现了净利的大幅增长，其中的原因众多，比如营业成本大力控制，减少幅度比较大，进而助推毛利率上升。
接下来，我们看看大概的分布情况。
已发布财报的公司至少包括：
富森美、梦天家居、德尔未来、美克家居、三棵树、欧派、顾家、曲美、恒林、慕思、红星美凯龙、居然之家、东鹏控股、帝欧家居、箭牌家居、好莱客、皮阿诺、我乐家居、金牌厨柜、志邦家居、森鹰窗业、伟星新材、蒙娜丽莎、惠达卫浴等。
营收同比增长的企业：欧派家居12.96%，德尔未来0.4%，曲美家居0.21%，恒林家居16.6%，顾家家居4.06%，三棵树0.5%，东方雨虹3.07%，志邦家居5.86%，金牌厨柜12.13%，伟星新材3.4%。
营收同比减少的企业：慕思-2.77%， 森鹰窗业-2.8%，东鹏控股-11.89%，居然之家-3.84%，红星美凯龙-7.67%，梦天-2.3%，好莱客-12.7%，箭牌家居-6.23%，美克家居-10.38%，帝欧家居-32.33%，我乐家居-5.6%，皮阿诺-25.6%，富森美-3.4%，蒙娜丽莎-4.73%。
归母净利润同比增长的企业：梦天家居22.5%，恒林家居11.13%，慕思2.97%，顾家家居13.35%，三棵树369.7%，好莱客62.8%，箭牌家居30.26%，志邦家居4.95%，金牌厨柜4.06%。
归母净利润同比减少的企业：欧派家居-5.82%，曲美家居-11.61%，森鹰窗业-8.2%，东鹏控股-50.4%，居然之家-10.27%，红星美凯龙-36.17%，美克家居-255.52%，东方雨虹-38.20%，德尔未来68%，帝欧家居-213.13%，我乐家居-7.9%，皮阿诺-34.2%，富森美-12.89%，伟星新材-0.5%。蒙娜丽莎-188.69%。
数据即使受到了一些内在因素影响，但始终是比较有价值的参考。从这些上市家居企业前三季度业绩变化中，我们至少发现了六点迹象
01 综合而言，今年家居行业基本上告别了高增长，能超过10%都已是凤毛麟角
这还是龙头家居企业，是各个细分赛道里的上市公司。连大咖们都如此，更别提中小型企业，情形将很难乐观。
02 那些营收能够保持增长，或者降幅比较小的企业，其业务体系都具备比较共通的特征
多品类组合，并有多个优势品类驱动整体发展；
多渠道布局，避免了单一渠道受到冲击，促成了整体收益的相对平衡，营收相对坚挺。
更重要的是，把握了新兴流量渠道的最大价值，比如整装渠道、电商渠道、线上线下融合、老客户渠道等。
03 一些营收规模较大的企业，比如欧派、顾家、东方雨虹、三棵树等，依然保持了增长，显得非常难得，既反映了企业竞争力的稳定与内生驱动力的强大，也透露出非常规的运营措施抵御住了外部冲击，逆势跑赢了大盘
特别注意的是，把握住了新潮流、新变化的做法，实现了与众不同的跃变。可见战略前瞻性是何等重要。
例如欧派家居，以162.69亿元的前三季度营收规模，实现了12.96%的营收正增长，其关键原因，既有大家居战略的成功，具体表现为全渠道布局、多品牌运营、多品类组合销售等战术措施的高效落地，也有信息化水平升级、材料利用率提升等因素，使得降本增效。
部分优势品类的高增长，对整体贡献不容小视，比如欧派的衣柜，前三季度收入达到87.08亿元，同比增速高达20.91%。加之橱柜、木门、卫浴等或多或少也有增长，毛利率有提升，叠加起来，使得整体表现出色。
04 传统优势品类的巩固、潜力业务的开发与增长，两手都要抓好，显得至关重要
大多数只能依靠单一优势业务的公司，目前面临下滑的情况占比较高。而成功打开了新品类局面的企业，形势相对有利。
无论是营收实现同比增长，还是归母净利润增长明显，这两类公司里，已完成两个及以上优势品类打造的占比较高。
大材研究认为，无论是梦天所选择的门墙柜战略，还是百得胜、欧派、索菲亚们的整家战略，或许都必须成功，才能站上又一个时代的制高点。
05 受房地产大宗业务的影响，尤其是风险严控的策略调整，一些原来重点运营大宗工程业务的家居建材企业，尚未彻底扭转局面，还是继续受到冲击
例如，皮阿诺等公司，就涉及到零售渠道增长，但严控大宗工程业务风险，聚焦央国企地产商，导致工程订单下滑。
大材研究认为，这种现象的出现，绝大多数公司都无法避免，目前至少八成企业，都明确收缩了大宗工程业务。
以前是广撒网，跟各种房地产企业合作，只要是TOP100房企，都被视为优质客户资源，现在普遍聚焦央企与地方国企，蛋糕必然会缩小。
更何况，房地产新建房的面积也在下滑，传导至家居建材行业，带来的冲击无疑是比较大的。
据国家统计局的数据，房屋新开工面积8.51亿平方米，下降37.2%。其中，住宅新开工面积6.24亿平方米，下降38.1%。
06 如果营业成本控制得比较好，下降幅度比营收下降速度更高一些，这种情况下，也有助于净利润的改善
例如好莱客三季度营业成本13.58亿元，同比下降15.2%，高于营业收入12.7%的下降速度，毛利率上升1.9%。
三棵树也有这方面的体现，三季度营业成本56.48亿元，同比下降3.3%，营业收入同比上升0.5%，毛利率上升2.8%。
据观察，多家公司正在通过信息化工具的引进、管理机制的改善、运营效率的提升等，实现降本增效。
其中还有一些比较特殊情况，例如长期保持增长的富森美，此次出现了下滑，一大重要原因就在于针对7—9月自营商场商铺租金及服务费做了减免安排，其中，减免安排减少营业收入0.87亿元，减少归属于母公司的净利润0.7亿元。
我们能够清晰地感受到，两极分化现象继续强化，上市家居企业之间的差距，还在拉大。
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